国际教育科技二梦碎港交所：海外留学机构如何在疫情中自救？
国际教育科技( globaleducationtechnologyholdingslimited )的港股上市之路再次受挫。 香港证券交易所信息显示其招股书已到期，这是第二次失效。
国际教育科技为什么常常没能登陆？
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资料显示，国际教育科技是中国海外教育顾问服务提供商，专注于提供B2B海外教育顾问服务。
公司将海外教育机构(主要在澳大利亚、英国、美国)与要求海外教育的学生(主要是中国学生)联系起来，收益主要与海外教育机构合作成功安排了学生升学对应的佣金和奖金。
从规模上来说，国际教育科技算不上什么大的留学中介机构，其年收入在2亿港币左右。
瘟疫流行期间，留学市场受到巨大冲击，国际教育科技也未能幸免。
目前，国际教育科技只公布了截至2021年上半年的业绩。
2018-2020年度，公司分别实现营收1.54亿港元、2.08亿港元、1.81亿港元。
2021年上半年，公司实现营收1.06亿港元。
2018-2020年度，公司总利润分别为4728.1万港元、6674.7万港元、5457万港元。
2021年上半年，公司实现毛利3656.3万港元。
如果2021年下半年的业务顺利进行的话，2021年的收益和利润水平基本上有可能回到2019年的水平。
在疫情爆发之前，35%的增长率还处于相当的态势。
在疫情的冲击下，国际教育科技基本相当于失去了两年。
在此前公布的招股书中，国际教育科技提到了疫情对留学中介机构的影响。
由于新型冠状病毒大爆发的爆发影响了学生的海外升学，预计升学人数从2019年度的12241名减少到了2020年度的10152名。
来自合作海外教育机构的收益从2019年度的约1.41亿港元减少到2020年度的约1.12亿港元。
转化率从2019年度的约89.1%下降到2020年度的86.4%。
在当时公开的招股书中，国际教育科技仍然表示，无法预测新冠引起的肺炎疫情何时会完全得到控制，无法保证新冠引起的肺炎疫情不会恶化。
如果未能减轻或遏制疫情蔓延，海外教育顾问服务市场前景变化、经济增长放缓、负面商业氛围或其他无法预期的因素可能会对业务经营和财务业绩产生不利影响。
但是，2021年全球疫情并未缓解，国际教育科技是如何回到疫前绩效水平的呢？
手段有限
从措施上看，国际教育科技手段并不多。
最直接的措施是控制成本。
财报显示，2020年国际教育科技销售和营销支出从1296万港元大幅减少至509万港元，行政支出基本持平，这在客观上带来了利润水平的相对稳定。
2018-2020年度，公司净利润分别为2398.3万港元、3935.2万港元、3098.4万港元。
但实际上，成本的管理也往往不是主动的，而是被动的。
招股书中国际教育科技表示，主要由于新冠引起的肺炎疫情，2020年上半年许多研讨会和推广活动被中止，但2021年恢复后，其销售和营销支出迅速从184万港币增加到410万港币。
这些中小型组织通常会随着大环境而起伏。
带来业绩回升的是，一些国家放宽了出国留学政策，同时上线了在线课程。
招股书显示，英国将于2021年初公布新的国际教育战略，以支持英国国际学生业务回暖，推动其业务增长。
根据新战略，中国为了推进英国海外教育的重要地区市场。
据业界报告，部分英国海外教育机构针对因新冠导致肺炎疫情而无法申请2020年9月入学和入学的英国海外教育机构时间，提供了2020年9月至2021年1月延期的其他学生2021年1月的特别招生政策。
此外，一些澳大利亚海外教育机构提供了一些升学课程的在线课程，公司成功安排了学生升入澳大利亚海外教育机构带来的佣金收入的增加。
根据留学地点创造的收益份额，澳大利亚和英国是收益的主要来源。
特别是在英国，占收益的比例激增了15.8个百分点。
另外，对出国留学的刚性需求也在一定程度上保证了国际教育科技的基本面。
招股书显示，中国学生出国教育的趋势将继续处于增长和发展的轨道，国内一线城市出国教育的学生人数将从2021年的约129100人增加到2025年的约172800人，预计复合年增长率约为7.6%。
另外，近年来，包括成都、武汉、西安在内的中国二线城市经济发展迅速，这些城市对海外教育的需求也记录了上升的趋势。
在中国这些城市要求海外教育的学生人数从2015年的约154200人增加到2020年的约164400人，复合年增长率约为1.3%。
中小组织本身全靠大环境和行业发展。
因此，国际教育科技在疫情肆虐时业绩会有所下降，但疫情常态化后，会逐渐回归原有的增长轨道。
但即便如此，资本市场也不太认同这一点。
难以想象
国际教育科技处于毛利低、想象力有限的状态。
招股书显示，国际教育科技网海外教育机构包括多所知名高校，2021年度QS世界大学排行榜前100名和Go8名所有成员大学共20所。
公司网上海外教育机构涵盖不同阶段的教育，包括语言课程、高等教育课程和其他升学课程。
在最终实际可行的日期，公司已与470多家合作海外教育机构签订代理协议，学生可通过公司向精选的1150多家教育机构提交报刊阅读申请。
但实际上，它高度依赖主要的大客户。
2018年、2019年、2020年度及2021年上半年，国际教育科技前五大客户分别约占总收益的31.6%、39.0%、41.6%及50.7%，其中最大的客户分别约占总收益的7.5%、11.3%
前五大客户占总营收的一半，最大的客户占营收的近五分之一。
业绩受到很大影响，可能会有更大的变动。
不仅如此，国际教育科技毛利水平也不高。
2018-2020年度，公司毛利率分别为30.8%、32.0%、30.2%，2021年上半年为34.4%。
许多教育机构的毛利率在50%左右，表明国际教育科技商业在整个链条上主要不是赚钱的部分。
而且2021年上半年毛利率的大幅上升主要是升学网络中英国海外教育机构的学生人数成功增加并领取奖金。
但实际上奖金收入只占总收入的11%。
次要业务带来整体毛利率的大幅提高，可见国际教育科技的波动性之大。
资产负债水平也印证了这一点。 可以看出，2020年末公司的资产负债率达到120%，半年后暴跌到20%，波动性很大。
这样大的变动对投资者来说可以说风险很大。
国际教育科技上市受阻，标志着一家留学中介机构在疫情期间的跌宕起伏。
面对大环境的变化，自身对抗风险的手段并不多。
只能节衣缩食，保持正收益，等待行业慢慢走下坡路。
对资本市场来说，这类标的存在许多不确定性。
所以，在香港证券交易所的聆讯延迟并不意外。
来源：蓝鲸财经
(篇)张妍鞰
