学术前沿|金融顶级期刊JF最新论文(2022年6月)
本文总结金融学国际顶级期刊《Journal of Finance》最新发表的最新论文成果，为金融研究领域提供最新学术动态。
目录1 ) barbariansatthestoreprivateequity，Products， and Consumers2) The Wisdom of the Robinhood Crowd3) fully closed:inpidualresponsestorealizedgainsandlosses4) long-run risk:is sourceallocationinbanksupervision:trade-offsandoutcomes7) learningbyowninginalemonsmarkeer premiuminthestocklendingmarketete nalystshort-termtradeideasvaluable 10 ) factormomentumandthemomoon r11 ) luckversusskillinthecrossssectionofmutualfundreturns:fund ansatthestoreprivateequity，Products and Consumers作者： cesarefracassi ( universityoftexasataustin ) alessandroprevitero indiand
摘要：我们利用大量消费品的价格和销售数据，研究私募股权公司对产品市场的影响。
在私募股权交易之后，目标公司的产品零售额比类似控制集团公司高出了50%。
价格的上涨(约占现有产品的1 % )并不会促进这种增长； 这一增长得益于新产品的推出和地区的扩大。
竞争对手减少了产品供应，在极限上提高了价格。
对目标公司、私募股权公司、经济环境和产品类别的横向分析结果表明，私募股权通过放松财务约束和提供管理专业知识来促进增长。
abstract:weinvestigatetheeffectsofprivateequityfirmsonproductmarketsusingpriceandsalesdataforanextensivenumberofconsumerprodmermerprodictinsumeraticted ity deal， targetfirmsincreaseretailsalesoftheirproducts 50 % morethanmatchedcontrolfirms.price increases—thelaunchofnewproductsandgeogesandgeogeogged educetheirproductofferingsandmarginallyraiseprices.cross-Sect tor on target firms，private equity firms，the economic environmenmenmens andproductcategoriessuggestthatprivateequitygeneratesgrowthbyeasingfinancialconstraintsandprovidingerialexpertise.02 the
摘要： Robinhood投资者在2020年3月的COVID熊市中增持股票，表明没有出现集体恐慌和追加保证金通知。
这样的坚定在之后的牛市中得到了回报。
虽然对大麻股等部分“体验类”股票异常感兴趣，但主要倾向于过去股票交易量和交易额较高的股票(它们本身主要是大型股票)。
2018年至2020年，全体股东共识组合(家庭等权利组合的代理变量)具有良好的选择能力和良好的阿尔法。
abstract:robinhoodinvestorsincreasedtheirholdingsinthemarch 2020 covidbearmarket、 indicatinganabsenceofcollectivepanicandmargincalls.thissteadfastnesswasrewardedinthesubsequentbulmarket.despiteunusualinte s(e.g .cannabis stocks )， theytiltedprimarilytowardstockswithhighpastsharevolumeanddollar-trading volume ( themselvesmostlybigstocks ).from mid-2018 正交带通( lio ) )。 hadbothgoodtimingandgoodalpha.03 fully closed:inpidualresponsestorealizedgainsandlosses作者： steffen Meyer ( universityofsofsouther )
( Columbia University )摘要：公募基金清算时，投资者被迫出售基金份额。
本文分析了投资者为了实现资本利得和损失而被迫抛售后的再投资行为。
如果投资者被迫出售时处于资本收益状态，则将再投资83%。
如果投资者被迫抛售时处于亏损状态，他们只会再投资40%。
这两个投资比例的差异在6个月以上的时间维度上统计显著，因为受到资本损失的投资者会选择放弃投资或退出股市。
投资者对实际损失和账面损失的反应不同，实际损失降低了他们投资的增加和参与股市的意愿。
abstract:weanalyzehowinpidualsreinvestrealizedcapitalgainsandlossexploitingplausiblyexogenoussalesduetomutualfundliquidation dsaleresultsinagainrelativetotheinitialinvestment； butreinvestonly 40 % intheeventofaloss.thisdifferenceisstatisticallysignificantformorethansixmonthsandarisesbecausemanyinpiduduse osenottoreinvestanythingandsomeevenexitthestockmarketaltogether.inpidualstreatrealizedlossesdifferentlizes mpaperlossessandares reandparticipatinginthestockmarket.04 long-run risk:isit there作者： YukunLiu (
摘要：证明了消费增长中存在着持续的成分。
我们采用了新的方法，利用新闻报道捕捉投资者对经济增长前景的担忧。
根据我们提供的证据，消费增长从长期来看是高度可预测的——，我们的衡量方法解释了今后5年以后累计消费增长的23%到38%。
另外，展示了这种可预测性和资产价格的密切关系。
利用创新的单因素模型，截面51个标准组合的定价优于基于宏观和回报的多因素准则模型。
abstract:thispaperdocumentstheexistenceofapersistentcomponentinconsumptiongrowth.wetakeanovelapproachusingnewscoveragetocagetocageth icgrowthprospects.weprovideevidencethatconsumptiongrowthishighlypredictableoverlonghorizonsour means ains betwen 23 and 38 perch tiongrowthatthe5- yearhorizonandbeyond.further more， weshowastrongconnectionbetweenthispredictabilityandassetprices.innovationstoourmeasureprice 51 standardportfoliosinthecross-hecross ormsmanybenchmarkmacro-and return-based multi-factor models.05 thelimitsofmodel-based regulation opeancentralbank (射频识别)
摘要：利用来自德国的融资水平数据，研究了引入基于模型的资本管理如何影响银行消化冲击的能力。
该法规的目的是通过快速应对资本要求和资产风险来提高金融稳定性。
我们的证据表明，银行“优化”了基于模型的监管，以降低资本金要求。
对于银行系统性地低报风险并从中获得更高收益的银行来说，低报风险更为明显。
另外，这一监管规则有利于大银行，因此牺牲了小银行的利益。
总体而言，我们发现，当战略舞弊难以被发现时，复杂的规则可能会产生不利影响。
abstract:using loan-leveldatafromgermany， weinvestigatehowtheintroductionofmodel-basedcapitalregulationaffectedbanks ' abilitytoabsorbshocks.theobjectiveofthisregule itybymakingcapitalrequirementsresponsivetoassetrisk.ourevidencesuggeststhatbanks " optimized " model iontolowertheircapitalred underreportedrisk，withunderreportingmorepronouncedforbankswithhhighergainsfromit.moreover， largebanksbenefittedfromtheregulationattheexpenseofsmallerbanks.overall、 ourresultssuggestthatsophisticatedrulesmayhaveundesiredeffectsifstrategicmisbehaviorisdifficulttodetect.06资源分配outcomes作者： thomasm.eisen Bach ( federalreservebanks ) davido.lucca ( federalreservebanks ) Roovid
摘要：我们估算了美联储银行监管者工作时间分配的结构模型，揭示了监管技术、偏好和资源限制如何影响银行。
我们发现监管对与银行风险和银行规模相关的大型技术规模经济有很大的影响。
与宏观审慎目标一致，已明确的监管偏好对大银行权重过高，特使2008年后资源重新配置给大银行时，所有银行的平均风险增加。
影子成本估算表明金融危机前后资源紧张，直观地表明约束性约束对银行结果分布有很大影响。
abstract:weestimateastructuralmodelofresourceallocationonworkhoursoffederalreservebanksupervisorstodisentanglehowsupervisory andresourceconstraintsimpactbankoutcomes.wefindasignificanteffectofsupervisionbankriskandlargetechnologicaleconomieswomeswes tentwithmacro-prudential objectives、 revealedsupervisorypreferencesdisproportionatelyweightlargerbaarger especially post-2008 whenaresourcereallocationtolargerbankskskstion ssallbanks.shadowcostestimatesshowtight esaroundthefinancialcrisisandcounterfactualsindicatethatbindingconstraintshavelallargefed NK outcomes.07by owning in a lemons market作者： Jordan martel ( indianauniversitybloomington ) Kenneth mirkin ( universityofedinburgh )
摘要：随着时间的推移，当所有者了解了资产的质量时，就会研究市场的动向。
由于该信息为个人信息，所有者在获得大量负面信息后，战略上出售给不太了解的购买者。
作为回答，市场价格呈现“U型”特征，交易概率为“驼峰型”，与预售期有关。
由于业主最初获得了更多的个人信息，购房者受到了更大的逆向选择，价格相应下降。
最终，知情同意的可能性下降，价格反弹。
我们在住宅房地产、风险投资和建筑设备市场上找到了合适的证据来验证理论模型。
abstract:westudymarketdynamicswhenanownerlearnsovertimeaboutthequalityofherasset.sincethisinformationisprivate， theownersellsstrategicallytoalessinformedbuyerfollowingsufficientnegativeinformation.in response， 标记pricesfeaturea ' u-shape ' andtradingprobabilitiesa ' hump-shape ' withrespecttothelengthofownershippriortosale.as buyerssuffergreateradverseselection，andpricesfallaccordingly.eventually，theprobabilityofaninformedsaleshrinks， andpricessubsequentlyrebound.weprovideevidenceconsistentwithourmodelinthemarketsforresidentialrealestate，venture capital invinved andconstructionequipment.08 isthereariskpremiuminthestocklendingmarketevidencefromequityoptions作者： dmitriymuravyev ( Michigan yofillinois ) joshuam.Pollet ( universityofillinois ) )。
摘要：最近的研究认为未来优惠券费用的不确定性会阻碍卖空，这种风险解释了卖空策略的表现。
一个可能的机制是融资费用风险有风险溢价。
由于不确定融券费用的现值反映在期权价格中，期权抑制费用与已实现费用之间的差异可以估算这个溢价。
发现风险溢价很小。
此外，如果风险溢价较大，应在调整融券费用后反映在卖空股票的收益中。
但融券费用风险并未预测费用调整后的利润。
abstract:recentresearcharguesthatuncertaintyaboutfuturestockborrowingfeeshindersshort-selling， andthisriskexplainstheperformanceofshortstrategies.onepossiblemechanismisthatborrowingfeeriskcarriesariskpremium.sincethephephethepeprethemathete owingfeeisreflectedinoptionsprices，thedifferencebetweenoption-impliedandrealizedfeesestimatesthispremium.wefindthattttherion if the risk premium is substantial， itshouldbereflectedinthereturnstoshort-sellingstockafteradjustingforstockborrowingfees.howlingstockberforstockborrrowingffffes oesnotpredictfee-adjusted returns.09 areanalystshort-termtradeideasvaluable作者： justinbirru ( theohiostesinate sinangokkaya )
摘要：分析师的短期交易观点作为分析师研究的一部分引起了机构投资者的广泛关注。
本文通过一个新的综合数据库发现，分析师的短期交易观点对股价的影响至少和分析师推荐和目标价格的变化一样大。
基于对未来事件的预测的交易观点比基于过去股价信息的交易观点(错误的定价认识)信息量更大。
接触公司管理层分析师的机会越多，就会有更好的交易视角。
机构投资者根据交易的观点进行交易。
遵循分析师交易观点的投资者可以获得明显的异常收益，这一结论符合分析师具有宝贵的短期选股能力的观点。
abstract:short-termtradeideasareacomponentofanalystresearchighlyvaluedbyinstitutionalinvestors.usinganovelandcomprehenstore ockpriceimpactatleastaslargeasrecommendationandtargetpricechanges.tradeideasbasedonexpectationsof futureeeventsaremoreinformatinformate ompleteincorporationofpastinformationinstockprices.analystswithbetteraccer afirm ' smanagementproducebetteradeideas.instion ectionoftradeideas.investorsfollowingtradeideas significant abnormal returns、 consistentwithanalystspossessingvaluablesshort-term stock-picking skills.10 factormomentumandthemomentumfactor作者： sinaehsani
摘要：个股利润的动量与因子利润的动量有关。
大多数因子具有正自相关性。 因子在一年亏损后，平均每月可获利6个基点，在一年正收益后，平均每月可获利51个基点。
发现因子动量集中在更多能解释横向收益的因子上，与个股动量无关。 动量中性因子表现出更多的动量效应。
在高特征值对应的主成分因子中发现的运动量包括多种形式的个股运动量。
我们的结果表明，运动量是可以为其他因素选择的时候，而不是明显的风险因素——。
abstract:momentumininpidualstockreturnsrelatestomomentuminfactorreturns.mostfactorsarepositivelyautocorrelated:theaverageraged tsfollowingayearoflossesand 51 basispointsfollowingapositiveyear.wefindthatfactormomentumconcentra esinfactorsthatexplainmoreofore dthatitisnotincidentaltoinpidualstockmomentum:momentum-neutral factorial laymoremomentum.momentumfoundinhigh-eigenvaluepalueporepepttttum mostformsofinpidualstockmomentum.ourresulular atmomentumisnotadistinctriskfactor—ittimesotherfactors.11 luckversussskillinttttor rns:reexamining nce作者： Campbell r.Harvey ( duke university ) yanliu ( purdue university ) )。
摘要： Kosowski等( 2006，Journal of Finance )和Fama，French ) 2006，Journal of Finance )对共同基金是否优秀进行了评估，但得出的结论差异较大。
我们调和了他们的发现。
我们发现，Fama-French方法存在采样不足的问题，即使一些基金获得了较大的风险调整回报，也无法拒绝阿尔法零的原始假设。
相比之下，Kosowski等人过度拒绝了原假设，即使所有基金的阿尔法都为零。
我们提出了新的自主采样方法应该有助于未来的研究者选择这两种方法。
abstract:whilekosowskietal.( 2006，journaloffinance 61，25512595 ) andfamaandFrench ) 2010，Journal of Finance 65， 19151947 ) bothevaluatewhethermutualfundsoutperform、 theirconclusionsareverydifferent.wereconciletheirfindings.weshowthatthefama-frenchmethodsuffersfromanundersamplingproblet pothesisofzeroalpha， evenwhensomefundsgenerateeconomicallylargerisk-adjusted returns.in contra ssion kosowskietal.substantiallyoverrejecttthenullhhhed evenwhenallfundshaveazeroalpha.wepresentanovelbootstrappingapproachthatshouldbeusefultofutureresearcherschooosingbetweenthetwhettwhettttwhapred
