学术前沿| JF最新论文摘要，顶级财经杂志(2022年8月)
本文总结金融学国际顶级期刊《Journal of Finance》最新发表的最新论文成果，为金融研究领域提供最新学术动态。
目录1 ) presidential address:corporatefinanceandreality2) dofirmsrespondtogenderpaygaptransparency3) bankmarketpowerandmonetard lestimation4) quantifying reduced-formevidenceoncollateralconstraints5) anewtestofriskfactor gdisagreementmodels7(调试版) aringandthetermstructureofinterestrates9) stock market ' saaaaarket ' s ypolicytransmission:thecashfloweffect 10 ( theeconomicted )
01 presidential address:corporatefinanceandreality作者： Graham，Johnr.(dukeuniversity )摘要：本文通过CFO问卷调查，探讨CFO对公司的
与20年前(问卷调查结果)相比，发现公司采用的决策规则谨慎持久，准备在市场上进行选择，作为CFO决策依据的内部预测缺乏校正机制，只能信任短期( 2年)； CFO将越来越多的公司目标放在利益相关者和公司销售额上。
这些公司金融主题的实践可以约束学术模型，使模型能更好地解释现实结果。
满意决策和管理偏差导致损失的相关模型与大多数问卷调查得出的主题结论一致。
abstract:thispaperusessurveystodocumentcfoperspectivesoncorporateplanning，investment，capital structure，payout， andshareholderversusstakeholderfocus.comparingpolicydecisionstodaytothose 20 years ago，ifindthatcompaniesemploydecisionrulestestago relyoninternalforecaststhataremiscalibratedandconsideredreliableonlytwoyearsahead； andemphasizecorporateobjectivesthatfocusincreasinglyonstakeholdersandrevenues.thesepracticeofcorporatefinancethemescandiscipipresciprescipanues terexplainingoutcomes.modelsofsatisficingdecision-makingorcostlymanagerialbiasesalignwithmanyofthethement
02 dofirmsrespondtogenderpaygaptransparency作者： Bennedsen，morten(universityofcopenhagen ) Simintzi，Elena ( universityofnofnorena ) margarita ( washingtonuniversityinst.Louis ) Wolfenzon，Daniel ( Columbia uit ) Louis ) Wolfenzon，Daniel ) Co
利用2006年丹麦的立法变动，公司要求设计按性别分类的工资统计数据、详细的员工-雇主管理数据、双重差分和不连续差分的模型。
据了解，该法减少了按性别划分的工资差距，主要是通过减缓男员工的工资增长。
立法后按性别划分的收入差距下降了2个百分点，比立法前平均水平下降了13%。
尽管整体工资减少，工资透明度法令并不影响企业盈利能力，这可能是由于企业生产力下降的抵消效应。
abstract:weexaminetheeffectofpaytransparencyonthegenderpaygapandfirmoutcomes.usinga 2006 legislationchangeindenmarkthatrequiquite gregatedwagestatistics，detailed employee-employeradministrativedata，and difference-in-differencesanddifference-ince wefindthatthelawreducesthegenderpaygap，primarilybyslowingwagegrowthformaleemployes.thegenderpaygapdeclinesby2percentage poygap or13 % relativetotheprelegislationmean.despitethereductionoftheoverallwagebill，thewagetransparencymandatedoesnotaffectfirmmment
03 bankmarketpowerandmonetarypolicytransmission:evidencefromastructuralestimation作者： Wang、 通用化( Yifei )通用化( universityofmichigan ) Wu，Yufeng ( universityofillinoisaturbana-champaign )
本文估算了货币政策影响不完全竞争银行资金成本的动态银行模型。
在面对资本充足率和准备金的监管时，银行将这些成本转嫁给借款人和存款人以谋求优化。
本文认为银行市场力量解释了货币政策向借款人传导的部分原因，其效果与银行资本管理的效果相当。
如果联邦基金利率低于0.9%，在市场力量和银行资本管理的相互作用下，(改变利率)货币政策会产生相反的结果。
abstract:wequantifytheimpactofbankmarketpoweronmonetarypolicytransmissionthroughbankstoborrowers.weestimateadynamicbanking perfectlycompetitivebanks ' funding costs.banksoptimizethepass-throughofthesecoststoborrowersannowers， whilefacingcapitalandreserveregulation.wefindthatbankmarketpowerexplainsmuchofthetransmissionofmonetarypolicytoborrrowers， withaneffectcomparabletothatofbankcapitalregulation.whenthefederalfundsratefallsbelow 0.9 %，marketpowerinteractswithbankcapapapkcapapapaparaptitionk
04 quantifying reduced-formevidenceoncollateralconstraints作者： Catherine，sylvain ( universityofpennsylvania ) Chaney、 通用套接字层( Thomas ) hungbo ( zong bo ) cuhk-Shenzhen ( SRA er，David ) UCBerkeley ) Thesmar，David ) mi
从研究带担保约束的标准动态投资模型入手。
与现有定量研究的文献不同，本文的估计使用最近的公司金融文献中提出的简化模型系数(融资摩擦决策)，将外部杠杆作用的影响与公司投资相关联，而不是以平均杠杆率为目标来确定融资摩擦的范围。
与无摩擦(融资)标准相比，担保约束造成的生产损失为7.1 )，全要素生产率( TFP )损失为1.4 ) )失配)。
由简化模型系数估计的损失比通过目标杆获得的估计更鲁棒。
abstract:thispaperquantifiestheaggregateeffectsoffinancingconstraints.westartfromastandardddynamicinvestmentmodelwithcollllath tingquantitativeliterature，ourestimationdoesnottargetthemeanleveratiotoidentifythescopeoffinancingfrictions.instead， weuseareduced-formcoefficientfromtherecentcorporatefinanceliteraturethatconnectsexogenousdebtcapacityshockstococorporateinvesteinvesttttteinstttteion sbenchmark，collateralconstraintsinducelossesof 7.1 % foroutputand 1.4 % fortotalfactorproductivity ( TFP ( ) misallocation ) . weshowtheseestimatedlossestendtobemorerobusttomisspecificationthanestimatesobtainedbytargetingleverage。
05 anewtestofriskfactorrelevance作者： Chinco，Alex(Baruchcollege ) Hartzmark，Samuelm(universityofChicago ) Sussman，Abigago
这是一个可测试的假设，本文为此开发设计了调查问卷的框架。
此框架适用于任何风险因素分析。
本文在消费增长的设定下使用了该框架，由此得到的结果适用于许多现代资产定价模型。
调查问卷参与者对股票收益均值和波动率变化的反应与教材中的模型一致，但本文没有发现证据表明参与者基于资产与消费增长的相关性调整投资决策。
abstract:textbookmodelsassumethatinvestorstrytoinsureagainstbadstatesoftheworldassociatedwithspecificriskfactorswheninvesting edevelopasurveyframeworkfordoingso.ourframeworkcanbeappliedtoanyriskfactor.wedemonstratetheapproate using consumption growth whichmakesourresultsapplicabletomostmodernasset-pricing models.participantsrespondtochangesinthemeanandvolatilityofstockrete odels，butwefindnoevidencethattheyviewanasset ' scorrelationwithconsumptiongrowthasrelevanttoinvestmentdelivestment
06Testing Disagreement Models作者： Chang，yen-cheng，nationalTaiwanuniversity，Hsiao，Pei-Jie， NationalTaiwanuniversity ) Alexander ( stockholmschoolofeconomics ) Tseng，Kevin ) NationalTaiwanuniversity :本文是投资者意见的摘要
本文的自然实验探索了(不同公司)分阶段使用Edgar ( sec在线信息)系统减少投资者分歧的过程。
与投资者分歧模型一致，使用EDGAR可以解决信息事件引起的差异，帮助修正股价。
使用EDGAR系统后分歧的减少也降低了股价暴跌的风险，特别是约束性的卖空限制和投资者高度乐观的股票。
abstract:weprovideplausiblyidentifiedevidencefortheroleofinvestordisagreementinassetpricing.ournaturalexperimentexploitststhoicing nicdatagathering，Analysis，and Retrieval (EDGAR ) system，whichinducesareductioninvestordisagreement.consistentwitwithmothmodmod edgarinclusionhelpsresolvedisagreementaroundinformationevents、 leadingtostockpricecorrections.thereductionindisagreementfollowingedgarinclusionalsoreducesstockpricecrashrisk，especiallllyagrisk
07 debtrefinancingandequityreturns作者： Friewald，nils ( norwegianschoolofeconomics )，Nagler，Florian ) BOCconiuniversity，
本文发现短期杠杆伴随着正风险溢价，而长期杠杆则不然。
与长期杠杆相比，短期杠杆溢价反映了股票对系统性风险的更高暴露。
为了解释本文的发现，本文给出了存在展期风险时公司内部选择杠杆率和债务展期模型。
该模型出现了相同的(短期杠杆存在溢价)模型。
本文结果表明，资产价格和公司财务应用中的杠杆效应分析应考虑债务期限结构。
abstract:thispaperpresentsempiricalevidencethatthematuritystructureoffinancialleverageaffectsthecross-sectionofequityretyreturetuross sociatedwithapositivepremium， were aslong-termleverageisnot.thepremiumforshort-termcomparedtolong-termleveragereflectshigherexposureofequitytosystememem weshowthatthesamepatternsemergeinamodelofdebtrolloverriskwithendogenousleverageanddebtmaturitychoice.ourresultssuggesthatatand ectsinassetpricesandcorporatefinancialapplicationsshouldaccountforthematuritystructureofdebt。
08 risk-sharingandthetermstructureofinterestrates作者： Schneider，Andres，federalreservesystem]摘要：本文提出了一个具有异质投资者的一般均衡模型
本文发现，投资者长期的替代灵活性差异对解释名义收益率和实际收益率动态变化的重要性。
名义利率期限结构主要由实际冲击驱动。
因此，无论名义冲击与实际冲击之间的相关性如何，它都可以向上倾斜。
abstract:iproposeageneralequilibriummodelwithheterogeneousinvestorstoexplainthekeypropertiesoftheu.s.realandnominaltermstermstemstoratingestinetttttioralemstiched ferencesininvestors ' elasticitiesofintertemporalsubstitutionarecriticalinaccountingforthedynamicical alandrealyields.thenomid arilybyrealshockssothatitcanbeupwardslopingregardlessofthecorrelationbetwork
09 stock market ' sassessmentofmonetarypolicytransmission:thecashfloweffect作者： Gurkaynak、 bilkent university ( refet ) Kara soy haticegokce ( centralbankoftherepublicofturkey ) Lee，sangseok ( bilkent university ) biversity (摘要： )
股价对货币政策公告的反应取决于企业发行债务的类型和期限以及美联储的长期指导，包括零利率下限区间和远离零利率下限区间的情况。
此外，边际的股市参与者知道公司目前的负债结构，不依赖经验法则。
货币政策发行时的现金流暴露可以预测未来的投资、资产和净利润，这明显违背了MM定理。
abstract:weshowthatfirmliabilitystructureandassociatedcashflowsmatterformbehaviorandthatfinancialmarketparticipantspricesspantspriceststsprice tparticipantspricesice cording ly.stockpricereactionstomonetarypolicyannouncementsdependonthetypeandmaturityofdebtissuedbythefefthefed provided by the Fed，bothatandawayfromthezerolowerbound.further， themarginalstockmarketparticipantknowsthecurrentliabilitystructuresoffirmsanddoesnotrelyonrulesofthumb.thecashflowexposureat ionspredictsfutureinvestment，assets，and net worth，clearlyviolatingthemodigliani-miller theorem。
10 theeconomicsofdeferralandclawbackrequirements作者： Hoffmann，Florian(kuleuven ) Inderst， Roman ) goetheuniversityfrankfurt Marcus ( stockholmschoolofeconomics )简介：本文分析了监管干预报酬合同的影响，并对近期指定的限制金融业重大风险承受者奖金进行了递延
本文发现适度递延收入要求只有在银行经理的外部选择价值足够高时才能对风险管理努力产生有力的积极影响否则递延收入要求的有效性取决于信息环境
严格的延迟要求显然会起到相反的效果。
本文的规范性分析描述了递延收入和索回收入的要求是否应该作为最优政策组合的一部分来补充资本管理政策。
abstract:weanalyzetheeffectsofregulatoryinterferenceincompensationcontracts、 focusingonrecentmandatorydeferralandclawbackrequirementsrestrictingincentivecompensationofmaterialrisk-takersinthefinancialscialsk tshavearobustlypositiveeffectonrisk-managementeffortonlyifthebankmanager ' soutsideoptionissufficient otherwise， theireffectivenessdependsonthedynamicsofinformationarrival.stringentdeferralrequirementsunambiguouslybackfire.our normative rralandclawbackrequirementsshouldsupplementcapitalregulationaspartoftheoptimalpolicymix。
11Financial Crisis，Creditor-Debtor Conflict，and Populism作者： Gyongyosi， gyo zo ( leibnizinstituteforfinancialresearchsafe ) ) ) ) ) ) mil ) massachusettsinstituteoftechnology )摘要：在本文中
实证研究了匈牙利货币危机期间家庭外汇贷款开放的变化。
外汇债务的开放继续提高了民粹主义对极右翼的支持率。
本文记录了极右翼通过提出激进的债务减免提案来主张外汇债务人的利益，并得到了这些选民的支持。
一些理论强调债权人和债务人之间的冲突会在金融危机后重塑政治后果，本文的发现与这些理论相符。
abstract:westudytheimpactofdebtordistressonsupportforapopulistfar-rightpoliticalpartyduringafinancialcrisis.our empirical reigncurrencyhouseholdloansduringacurrencycrisisinhungary.foreigncurrencydebtexposureleadstoalleadsto persistentincreasseinsupupupare . wedocumentthatthefarrightadvocatedforeigncurrencydebtors ' interestsbypypasy ngaggressivedebtreliefandwasrewardwithsupppord gsareconsistentwitheoriesemphasizingthatconflictbeefict creditorsanddebtorscanshapepoliticaloutcomesafterfinancialcrises。
